发挥期货市场功能，服务“三农”和小微企业，促进实体经济发展
（**期货公司**营业部）
当前，我国期货市场发展正处于从“量的扩张到质的提升”的关键阶段，进一步发挥期货市场的功能，为经济发展方式的转变提供良好服务，不但有利于实现国民经济又快又好的发展，也有利于期货市场自身的发展。郭树清主席提出的促进期货市场改革发展的三点意见与“三个如何”的重要批示精神一脉相承，紧扣期货市场改革发展的核心环节，充分体现了证监会对于加强期货市场整体建设的高度重视以及大力支持。为贯彻落实郭主席有关讲话精神，**期货公司**营业部从自身特点出发，对目前中国期货市场存在的某些问题进行调研和思考，提出改进建议，希望能够为中国期货市场的快速健康发展做出自己的贡献。
一、期货品种单一，不能满足市场参与者的需要。
目前，我国期货市场仍以农产品、工业品为主，金融期货产品比较匮乏。这种期货品种结构远远滞后于国际期货市场发展的步伐。在期货品种上，我国目前商品期货品种为27个，远少于国际期货品种（约270种）。这直接导致很多有套期保值需求的企业因国内缺乏相应的期货品种而无法套保，加上国家对参与境外套期保值有严格的审批制度，进一步限制了企业避险工具的使用。在这方面建议积极学习和引进国外期货市场的发展经验，在品种开发、合约设计、规则制定方面尽可能与国际接轨。应尽快开发一些金融期货品种上市交易，这有助于扭转期货品种发展不平衡、金融期货品种缺乏的局面。另外期货市场投机较为严重的原因主要是因为品种本身的问题，如果品种现货市场规模大，投机商则不能达到操纵市场的目的。
二、期货市场参与者结构不完善，市场主体缺乏。
从行为目标上来划分，商品期货交易主体有两类：保值者和投机者；从交易者的规模角度看，可划分为机构投资者、个人投资者；从参与者所处产业链环节看，可分为上游生产商、下游贸易商等。在现实经济活动中，真正对商品期货交易感兴趣的保值者主要包括从事物质商品生产的生产商、加工商和从事物质商品流通的贸易商、储存商。但投机者也是期货市场必不可少的参与力量，正是由于在期货市场上存在投机者，才使套期保值者可以在期货市场上实现风险规避的目的。在成熟的商品期货市场上，投资者主要是机构投资者，包括基金公司、投资银行等，散户投资者较少。一般认为，上游生产商和下游贸易商都有参与期货市场的动力，但在我国，上游生产商参与套期保值的动力相对较小，因为他们可通过加价等方式将价格波动风险转移给下游环节；而下游贸易商参与市场交易的积极性更高。这样，便弱化了市场参与主体的结构优势，增加了下游贸易商所面临的风险。目前，中国的期货交易制度及期货市场的不完善对期货市场中的投机者、机构投资者以及上游生产者的参与构成了障碍，使市场参与者结构单一，市场主体缺乏。在这方面建议优化市场参与主体结构，为市场参与者特别是机构投资者创造条件。首先为机构投资者创造有利条件，鼓励机构投资者进入期货市场。应在持仓比例、保证金设计方面减少对机构投资者的限制。其次，减少对投机商的不必要管制。目前，我国在保证金、持仓比例等方面对投机商管制过严，降低了投机商参与期货市场的积极性，削弱了期货市场的价格发现功能。因此，要逐步适当放宽限制。再次，我国目前在企业参与套期保值方面有较大限制，如限制企业套保比例，降低了企业参与期货市场的积极性。限制企业的套保比例并不是唯一的降低企业参与期货市场风险的办法，要采取更为灵活的办法，在鼓励企业参与期货市场的同时，避免企业面临更多的风险。
三、期货公司发展乏力
目前，国内期货公司数量为160余家，但大多数期货公司经营实力不强，注册资金过亿元的公司不多。期货公司的网点少，全国最大的期货公司也不过只有十几家营业部，与银行、证券、保险公司等其他金融机构相比，期货公司实力相差很远。长期以来，由于期货行业的业务模式单一，收入主要来源于手续费，其利润水平普遍不高。目前，期货业营销活动存在的最严重问题是同质化、手续费恶性竞争等。大多数期货公司都将研发作为营销重点，服务意识不强，创新意识不足，缺乏对客户交易行为的跟踪分析和个性化服务产品的推出。在这方面建议多方位提高期货公司的综合实力。针对目前我国期货公司多而小的特殊情况，在分类监管的基础上，要重点引导和扶持一些风险管理能力强，综合实力雄厚的期货公司，使其做大做强。第一，继续鼓励证券公司对期货公司的收购控股和期货公司间并购重组、增资扩股，提高期货公司的综合实力。第二，在进一步完善监管体系的前提下，适当增加期货公司业务经营范围，提高期货公司盈利能力。 第三，期货公司应努力加强自身建设，打造企业核心竞争力，努力提高自身的综合实力。一方面，继续加强研发投入和营销团队建设。另一方面，增强服务和创新意识，进一步提高服务水平和创新能力。同时，还应加快营业网点建设。
四、提高套保审批效率，加强交割库建设
在现货企业座谈会上，企业普遍反映套保审批效率低。一家国有农产品外贸企业代表反映，企业的套保申请优势要到交割月前两个月才能批下来，在未批下来时进场套保只能算做投机，等审批下来又临近交割月，近月合约的流动性就不够了。多位现货企业代表建议，期货交易所应借鉴国际市场经验，按照现货企业上一年度现货经营额确定一个年度套保额度，每年对额度进行年审；另外也应该降低现货企业套期保值的保证金水平，并适当降低套期保值交易费用。另外，交割仓库的管建设也需要加强，一些企业代表反映，期货交易所指定交割仓库经常会放一些不准备进行交割的货物，挤占期货交割货物的库容，当市场出现机会的时候，货交不到交割库里去，甚至要找人托关系才能塞一点进去。还有企业建议，交割库应该设置更多一些，在主产区和主销区两端，把社会仓库和厂库结合起来使用。这样现货企业可以更大限度的利用地域上的便利，在期货和现货两个市场参与交易，锁定利润，扩大经营规模。
五、财务制度和信贷资金期待有所突破。
按照目前的会计制度标准，企业套期保值业务的亏损是登记在非经常性损益栏目下的。企业做套期保值的目的是锁定原材料成本及经营利润，很容易出现套期保值业务的亏损，但体现在财务报表上的巨额投资损益仍然会对企业的正常经营造成不良影响。与会计问题一样，不能和现货市场的经营成果结合起来考核，也是企业参与套保业务的一大制约。企业参与套保，其实就是在期货市场上锁定价格，期现货对冲的操作模式下，势必会遇到期货亏损，现货盈利的情况。一直以来，管理部门将套期保值损益独立评价，而不并入一张财务报表，只在附注里反映，不与现货结合起来评价，这样就造成期货套期保值只有在盈利时才能获得正面评价，给企业决策造成无形的压力。另外期货公司开发客户时遇到的一大阻力是，现货企业在期货套保中需对期货盈利部分缴纳25%的所得税，发生实物交割还需缴纳13%增值税，这在一定程度上消减了其参与期货交易的热情。再就是目前国家政策在信贷资金参与期货套保也存在制度上的障碍。
